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證券機構通道委外杠桿雙重收緊 銀行資產荒或升級

來源:北京當代 發表日期:2016-08-01 作者: 閱讀:12680

監管層對通道業務的治理預期正在更大范圍內產生影響。


  日前,證監會副主席李超在內部培訓會上表示,“一些機構大量從事通道業務、非標融資類業務,拉長交易鏈條、提高融資成本。部分機構還設計了比較復雜、不透明的產品,進行監管套利、政策套利,未真正創造社會價值,反而主導了金融扭曲?!?/P>


  而這一監管方向,正對銀行與證券機構開展的通道業務帶來一定的沖擊預期。


  “無論監管升級后能不能做,監管升級必然會讓券商、基金子公司端的通道成本進一步提高,相應地給表外業務帶來難度?!北本┮患夜煞菪薪鹑谑袌霾咳耸勘硎?。


  而另一方面,日前征求意見的《基金公司專戶子公司凈資本管理辦法》(下稱《凈資本辦法》)和業已下發的《證券期貨經營機構私募資產管理業務運作管理暫行規定》(下稱《資管規定》)則對資管計劃的資本占用和杠桿率提出了新的要求。


  在銀行人士看來,杠桿率的約束也在給目前收益逐漸走低的委外業務雪上加霜。而在通道、委外業務雙雙面臨阻礙的情況下,銀行及理財資金的配置投向所遭遇的“資產荒”困境或將進一步加劇。


  “資管類通道”承壓


  銀行與證券類機構的通道業務正在面臨更大的不確定性。


  21世紀經濟報道記者從多位接近監管層的機構人士處獲悉,監管層正在考慮對銀行理財通過券商資管、基金子公司專項計劃投資非標的模式加以更多限制。


  “一種討論是限制理財資金對接資管計劃,而只讓走信托來投資非標或融資類業務,但是監管部門也會評估這些政策的可行性?!币晃唤咏O管層的券商分析師表示,“比如新老劃斷、整改過渡期等問題,但目前來看還只是意向,目前還沒有成文的說法?!?/P>


  而在多位銀行業務人士看來,直接切斷銀行理財資金同資管計劃的關聯并不現實,但最終抬高銀行從事此類業務的成本仍然是有可能的結果。


  除銀監系統外,作為通道方監管部門的證監體系也在對通道業務施加壓力。李超日前在一次券商風控培訓會上提出,券商應當適當地壓縮“不該干的業務”。


  “各家證券經營機構梳理業務體系;一些風險比較大的業務要重新定位,比如類似信托的業務,不該干的業務要壓縮?!崩畛谥v話中對包括類信托融資在內的業務提出了警示和相關要求,“對證券基金機構來講,要真正著重資產管理的實質,提高核心競爭力。通道業務風險責任也說不清楚,雖然合同里約定原狀返還,但實際運作中風險并未完全規避?!?/P>


  而據21世紀經濟報道記者了解,目前銀行在非標資產轉標、私募ABS等業務上對資管計劃仍然有較強的依賴性。


  “目前銀行不良資產出表和私募ABS,很多都離不開資管計劃的參與,因為資管計劃可以在交易所和地方OTC掛牌,經過溝通被核算成標準化資產,節省非標額度?!鄙钲谝患一鹱庸靖吖鼙硎?,“還有是通過引入評級機構來減少風險資本占用,或者把一些資產隱藏著集合計劃里,通過過橋掛牌,再回購實現風險的出表?!?/P>


  在前述高管人士看來,一旦非標資產禁止通過資管計劃對接,那么信托通道的價值將會進一步提高,但信托和資管相比更差的靈活性,可能會對一些固有的業務模式帶來障礙。但也有銀行人士指出,由于當前資產缺乏,其通過資管計劃對接非標的需求也在下降。


  “目前看混業通道的成本必然會提高,但目前銀行理財其實還是存在更大的結構性問題,那就是在經濟下滑周期,資產荒可能要變成一個長周期現狀?!鼻笆龉煞菪腥耸糠Q,“如果底層資產缺乏,通道其實只是小事了?!?/P>


  資產荒或升級


  除了通道業務外,另一項被銀行視為緩釋“資產荒”方法的委外業務也在承受更大的監管壓力。


  其原因在于日前《資管規定》的下發,壓縮了資管計劃的杠桿率,而這將讓主要投向債市的委外專戶承受更大的收益率壓力。


  “平層委外不受影響,但是結構化委外是會受到沖擊的,杠桿率的收緊會讓收益預期下降,加上債市風險開始暴露,對于管理人來說越來越難操作?!痹酝额櫳矸輩⑴c委外管理的燈卓投資業務董事姚劍鋒表示。


  “一個影響是收益率上的,另一個影響則是規模上的,理論上規模越大,管理難度也越高?!币︿h坦言。


  除了杠桿率受限外,據21世紀經濟報道記者了解,監管層或將在委外業務上采取更加嚴格的監管措施,而有關措施可能包括額度管控、投向限制等多種方式。


  “目前一端是專戶上的收緊,但銀行的資金端可能也要收緊?!鼻笆龌鹱庸靖吖鼙硎?,“目前委外的規模不斷上升,而投資范圍也過于靈活,一些針對私人理財的委外甚至是可以投資私募基金、股票等權益類資產的,這其實就變相讓銀行資金入市了,構成了跨業風險的交叉?!?/P>


  對此,多位銀行業務人士認為,在通道業務和委外模式受到更加嚴格的監管后,銀行體系內的資產荒問題將更加嚴重。


  “非標其實已經資產荒了,如果委外的價值不大,那么以后不能發那么多理財產品了?!鼻笆鼋鹑谑袌霾咳耸勘硎?,“因為如果資產端覆蓋不了收益,銀行業績就會受到影響?!?/P>


  分析人士指出,銀行資產荒加劇,或讓財富管理需求向公募基金或互聯網金融等轉移。


  “銀行資產荒主要是實體經濟下滑帶來的信用風險的暴露所致,而這種趨勢將在一段時間內持續?!比A南一家大型券商金融分析師指出,“一旦銀行體系無法滿足市場的理財需求,更多資金可能會轉投公募基金,甚至互聯網金融,當然投資類型偏好的轉移也需要一個過程?!保▉碓矗?1世紀經濟報道  作者:尚符)

 

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